德玛润玻尿酸好用吗？德玛润玻尿酸灌注液值得入手吗？

2020年，号称“玻尿酸巨头”的华熙生物“花式跨界”，从和故宫博物院合作推出化妆品到接连推出“可以口服的玻尿酸”产品，一系列操作让华熙生物顺利从B端“出圈”至C端，然而，动作频频的背后，却是增收不增利的现实。

护肤品扛起业绩大旗 玻尿酸原料产品收入下滑

2020年华熙生物实现营业收入26.33亿元，同比增长39.63%；归属于上市公司股东的净利润为6.46亿元，同比增加10.29%。扣非后净利润同期增长仅0.13%，与2019年35.16%的增比相差甚远。

从年报看，华熙生物的业绩增长依赖于功能性护肤品业务爆发。报告期内，功能性护肤品业务实现收入13.46亿元，同比暴增112.19%，在主营业务收入中占比由2019年的33.7%上升至51.15%，毛利率为81.89%。

2014年以来，华熙生物相继推出多个功能性护肤品牌：2014年，润百颜推出“蜂巢玻尿酸水润次抛”，正式进入功能性护肤品领域。2018年-2019年，公司相继推出BioMESO肌活、德玛润、夸迪、颐宝、米蓓尔等品牌，以覆盖不同年龄段和需求的消费者。据年报，2020年“润百颜”品牌实现收入5.65亿元，同比增长65.29%。“夸迪”品牌实现收入3.91亿元，同比增长513.29%，毛利率同比提高 5.95 个百分点。 “BM肌活”品牌实现收入1.13亿元，同比增长45.71%，毛利率同比提高 9.82 个百分点。

相比而言，华熙生物的玻尿酸原料业务则表现平平。年报显示，公司原料业务实现收入 7.03 亿元，同比略微下降 7.55%,占公司主营业务收入的26.73%。收入减少原因主要源于去年疫情的爆发，日本、欧美等地的国际客户业务受到严重影响，加之海外推广活动不便，原料销售业务受到一定影响。

此外，华熙生物医疗终端产品的营收则较上年增长17.79%，主要原因是“积极应对皮肤类医疗产品的最新市场趋势，顺应消费者的消费需求”。医疗终端产品包括玻璃酸钠注射液、医用润滑剂等医疗器械等。

国元证券研报认为，受疫情影响的华熙生物迅速调整营销模式后，功能性护肤品品牌矩阵日益完善，产品体系更加丰富。2021年有望加速放量。

线上营销“下血本”，李佳琦直播间带货拉销量

从年报可以看出，华熙生物正在努力实现从原料产品领域到消费品领域的跨越，相应的，这其中产生的研发费用与销售费用也在一定程度上对华熙生物的利润进行侵蚀。

2020年，华熙生物的销售费用激增110.84%至11亿，约占当期营收的41.75%。销售费用中大部分使用于线上推广服务费与广告宣传费，占比超50%。

可以看出，华熙生物从“B端”走向“C端”的路是用钱砸出来的。在功能性护肤品方面，公司采取的是线下、线上结合的两种渠道进行销售，其中以天猫等几大线上平台为主。除天猫、淘宝等几大平台合作模式外，公司还利用微信小程序、中国有赞商城等技术服务商，搭建官方渠道直接面向个人消费者进行销售。

年报中提及“2020年公司进一步加深与KOL平台头部主播的合作”，KOL平台头部主播之一便是李佳琦。从2020年起，华熙生物旗下玻尿酸品牌“夸迪”便开始在李佳琦直播间中多次出现。2020年，“夸迪”品牌实现收入3.91亿元，同比增长513.29%，这与李佳琦的加持分不开关系。

产品的多元化发展同样产生了更高的研发成本。年报显示，2020财年华熙生物研发费用约1.41亿元，较上年同期增长50.35%。不过，其研发投入占营业收入比例为5.36%，相比行业内竞争对手爱美客（8.71%）、昊海生科（9.49%）依然较低。

能入口的玻尿酸 是“智商税”还是“业绩主力”

显然，华熙生物还想继续扩增自身的商业版图。这次，它将目光锁定在食品领域。2021年1月7日，国家卫健委正式批准食品级透明质酸钠（HA）原料可作为新食品原料用于普通食品添加。1月22日，华熙生物推出国内推荐透明质酸食品品牌“黑零”，包括白芸豆纤体咀嚼片、舒眠抗衰软糖、脑活力UP明目软糖、西洋参饮、胶原水光饮、胶原燕窝饮六款产品，目前还未销售；3月22日，华熙生物又推出首款透明质酸钠饮用水。

搭上“玻尿酸”快车的产品似乎并不愁销量。华熙生物旗下天猫旗舰店显示，6瓶透明质酸钠饮用水的售价为45.9元，平均7块钱一瓶的玻尿酸饮用水，和售价2块钱的普通矿泉水，不过差了66mg玻尿酸添加量。3月22日20点开售的透明质酸钠饮用水，目前首批产品已经售罄。

此前，一家名为“汉口二厂”的网红品牌同样推出了一款“玻尿酸气泡水”，400ML×6瓶的玻尿酸气泡水售价在65元，每瓶气泡水中的玻尿酸添加量为68mg。商品介绍页面也显示，使用的为“华熙生物黑科技原料”。记者发现，近期在社交平台大打广告的品牌Wonderlab也号称与华熙生物合作生产了一款透明质酸钠夹心软糖，“能吃的玻尿酸糖”一下成为网红医美保健品，在该品牌的电商平台，记者发现，该产品一盒20颗玻尿酸糖果售价109元，花费5元就可靠吃糖果起到玻尿酸补水作业，这一营销概念确实吸引不少爱美人士，月均1000+的销量也证明了受众的认可程度。

然而，“口服玻尿酸产品”依然和市面上大部分保健品一样难逃“智商税”的评价。华熙生物方面称玻尿酸饮用水可以与普通饮用水一样适合日常生活饮用，但口服玻尿酸更具皮肤补水的功效。针对这一说法，记者采访广东省第二人民医院整形外科主任徐翔，他表示，玻尿酸作为透明质酸钠，就其成分而言，通过消化道的吸收，口服玻尿酸可能难以产生如宣传所说的补水作用。在看他来，类似产品更像是早期保健品领域“口服胶原蛋白”的二次包装：吃进去的胶原蛋白在被消化分解成为极其微小的氨基酸之后，进行 “随机分配”，去向未知。

光大证券分析师孙未未认为，华熙生物立足于玻尿酸原料制造龙头、拓展多品类应用的战略较为明确，开拓食品、母婴、计生、日用消费品等多个消费品领域，业务空间不断扩大。

借助赛道的稀缺性和明确的龙头优势，华熙生物是否能靠“颜值经济”风口在快消市场继续实现业绩提速，还需考验其持续开拓下游市场空间的潜力。

奥一新闻记者 林诗妍

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